● 本报记者 谭丁豪

　　近期，港股商场作念厚情谊抓续回暖，恒生科技指数告捷打破并站稳5000点要津关隘，板块合座颠簸上行，AI、互联网、新能源汽车等中枢标的同步走强，扭转了此前的颐养态势。南向资金抓续加码布局，成为推动商场上行的难牛逼量。

　　分析东谈主士合计，地缘风险缓缓能够、各人流动性环境边缘宽松，疏通平台经济监管设施化股东，商场利空因素充分消化，板块估值建筑逻辑愈发明晰，后续有望赓续稳步建筑走势，遥远建设价值突显。

　　恒生科技指数颠簸上行

　　4月21日，恒生科技指数微跌0.08%，报收5061.50点。该指数自3月30日触碰4619.67低点后，开启颠簸上行走势，4月以来已累计高潮8.85%。板块内中枢标的同步走强，商场作念厚情谊权贵升温，扭转了一季度抓续回调的残障。

　　商场阐明层面，指数要素股呈现全面着花态势。适度4月21日，4月以来AI龙头百度集团-SW累计涨幅超17%，金蝶海外累计涨幅超6%，互联网巨头阿里巴巴-W、网易-S、腾讯控股、好意思团-W累计涨幅分裂超14%、7%、7%、4%。新能源汽车关联标的雷同阐明亮眼，蔚来-SW、理想汽车-W等造车新势力集体走高，上述标的累计涨幅分裂超20%、8%，共同推动恒生科技指数上行。

　　资金流向成为行情要津因素。南向资金抓续加码，本年以来净买入已超2400亿港元，腾讯控股、小米集团-W、好意思团-W等科技龙头股获抓续加仓，内资对港股的订价权握住增强。

　　值得珍重的是，商场风险偏好昭着改善。分析东谈主士合计，此前压制科技板块的地缘风险溢价缓缓消退，中东场地能够与好意思联储降息预期升温，推动各人流动性环境边缘宽松，为对流动性明锐的科技板块提供了要津估值建筑窗口。

　　监管设施化利好平台经济

　　恒生科技指数强势反弹并非就怕，战术环境抓续优化与平台经济处置日趋完善，为板块估值建筑筑牢坚实支抓。

　　“自2025年10月见顶后，恒生科技指数最大回撤达31%，商场对盈利下修的悲不雅预期已充分订价。在此布景下，刻下指数正处于‘中高赔率+高胜率’的建设窗口期，具备暖热价值。”国泰海通资管合计，港股互联网公司3月底已完成年报聚会表露，此前商场重心担忧的外卖补贴竞争、AI业务成本开支增多等利空因素，当今已基本消化收尾。

　　从监管层面看，平台经济监管已步入常态化新阶段，中枢导向从设施整治转向设施与发展并重。国度发展纠正委、商场监管总局、国度网信办集会印发的《互联网平台价钱活动法规》于4月10日进展实践，通过明确监管界限、设施商场竞争规律，推动平台经济从价钱内卷转向价值竞争，对港股互联网龙头酿成遥远利好。此前，米兰商场监管总局发布了《互联网平台反把持合规指令》，象征着监管口头从碎屑化个案法律讲解升级为系统化法规处置，灵验缓解了商场对战术不祥情趣的担忧。

　　国泰海通资管合计，伴当场时零卖领域竞争边缘趋缓，疏通AI生意化进度股东开释增量收入，主要互联网平台有望在2026年下半年迎来利润拐点。这意味着，盈利端对商场的连累效应正缓缓放松，夙昔甚而可能转为正向孝顺，进一步强化板块建筑逻辑。

　　板块估值建筑逻辑明晰

　　刻下恒生科技板块估值建筑逻辑缓缓明晰，商场信心取得灵验提振，分析东谈主士巨额合计，后续板块有望赓续稳步建筑走势，遥远建设价值突显。

　　招商证券（香港）照应部首席策略分析师宁铂默示，受益于地缘风险能够、东谈主民币走强及低估值支抓，港股商场迎来情谊建筑与反弹，但内需有待建筑、投资结构不均等宏不雅经济基本面因素，暂时难以成为商场抓续上行的中枢驱能源。他进一步默示，刻下产业结构“新旧分化”加重，以AI生意化、算力建设为代表的硬科技板块景气度高企，已成为商场主攻标的；而互联网平台盈利预期上修与大鸿沟回购，也为板块提供了反弹弹性。

　　中国星河证券策略首席分析师杨超默示，跟着地缘风险溢价消退，若好意思伊冲凸起现推行性能够，港股科技当作受风险偏好影响最大的板块，反弹弹性将最为凸起：AI动手行业景气朝上，提议重心暖热半导体、硬件开导领域；企业级SaaS和大模子生意化有望参预爆发期，可暖热成本开支高增、积极拥抱AI的互联网龙头；Token出海逻辑抓续强化，4月-5月或有新模子发布，AI愚弄端雷同值得暖热。

　　从商场节律与建设标的来看，华泰证券照应团队合计，尽管中东场地仍有反复，但商场风险偏好已缓缓建筑，在明锐度回落的布景下，提议弱化音问面往复想路。量度本周商场或存波动，但重回前期低点的概率较低；同期，辩论到往复层面商场情谊已有改善，反弹空间逐步收窄，博弈低位补涨的性价比亦有所下落。瞻望夙昔，商场或将从情谊动手过渡至功绩动手阶段，需更聚焦产业与景气痕迹下的结构性机会。

　　建设层面，华泰证券照应团队提议，短期可沿盈利预期布局，重心暖热盈利筑底的互联网板块及盈利上修预期刚劲的周期品；中期仍需抓有低波红利钞票，并将半导体、大模子与云工作龙头上调至超配；同期，可沿表里需再均衡标的，缓缓布局见解周期周边拐点的部分必需花消领域。

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